金价何时最便宜?


这当然取决于追溯到哪个年代,就国际金价形成之后而言,金本位所规定的每盎司35美元可谓是最低价的基准,从1945年起持续了20多年。而金价自由化后,1999年的252美元为最低价。


近代金价最低点为每盎司35美元

就国际金价而言,始于1945年的金本位所规定的每盎司35美元可谓是最低价的基准。与2019年8月实时的金价1500美元相比,简直是瞠目结舌的便宜。即便其他国家停止了金本位制,但美国之所以能够实现保证美元与黄金自由兑换的黄金美元本位制,还是依赖与当时拥有全球黄金储备三分之二的美国强大的经济实力。

但是进入20世纪60年代,由于越南战争的拖累,美国经济陷于低迷,市场普遍认为黄金价值高于美元价值。尤其欧洲各国将海外的美元回购,美国持有的黄金不断流向海外。为了防止黄金流失,美国将兑换比率提升至每盎司42美元,但成效甚微。1971年尼克松总统宣布停止黄金与美元的兑换,这就是著名的尼克松冲击。

以此为契机,依据供需情况决定金价的浮动汇率制拉开帷幕。也即1945年至1971年间,金价一直固定在每盎司35美元(后变为42美元)。


美国经济欣欣向荣的20世纪90年代,252美元为低价

此后金价自主浮动,浮浮沉沉。但是再也没有跌破35美元的价格,尼克松冲击以后基本呈现上升趋势。 黄金在国际上以自由的价格开始交易后,最低价为1999年7月的每盎司252美元。对日元的最低价为同年9月的每克917日元。为什么黄金会下跌呢?


美国经济一枝独秀导致金价下跌

进入20世纪90年代,美国经济复苏。背后原因有苏联解体宣告东西方冷战结束,金融IT革命导致泡沫经济产业兴起。股票市场活跃,股价上涨。以美国的经济力量为后盾,美元回归强势。与此形成反比,黄金被抛售。那个年代,即便不收藏黄金只要持有美元也没风险。

美元在世界经济中呼风唤雨。美元价值上升,黄金就被抛售;价值下跌,黄金就被买进。不能说百分之百,但无疑美国的经济动向影响着金价。因此在美国经济繁荣的20世纪90年代,金价创下了另一个最低点。

黄金被称为美元的对立面,教科书上的术语为美元与黄金走势呈负相关关系。确实在金价低迷的八、九十年代,综合显示美元价值的美元指数(US Dollar Index)总体来说波动平稳。2004年后金价飙升,而美元指数则在历史低位徘徊。次贷危机、雷曼风波等使得美元信赖度骤降,相反黄金被大举购入。今后,若美元能再次复活价值回暖,对黄金则是负面因素。不过笔者认为不太可能退回至1999年252美元的价格。

始于2005年前后出于对美元的信任淡薄,从前只为一部分投资者关注的黄金,以美国经济危机为分界岭,作为现有金融产品的避险资产,受到众多投资者的青睐。黄金的形象越来越贴近身边生活,越来越多的投资者将持有黄金作为投资组合的一部分。作为黄金投资基石的长期投资初见雏形,这部分相当于ETF或实物投资,即所谓的积雪。


数据来源:2019年8月tradingview。

注:美元指数追踪美元兑一篮子主要货币的强度。 (DXY)最初是由美国联邦储备委员会于1973年开发出来,目的是提供美元对全球货币的外部双边贸易加权平均值。美元指数在美元兑其它货币相比取得“强度”(值)时上涨。以下六种货币用于计算此指数:

欧元 (EUR) 比重 57.6%
日元 (JPY) 比重 13.6%
英镑 (GBP) 比重 11.9%
加元 (CAD) 比重 9.1%
瑞典克朗 (SEK) 比重 4.2%
瑞士法郎 (CHF) 比重 3.6%

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